通信行业:5G基建+应用协调发展

阅读 55419 5 周延聪 2020-11-25 13:46

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通信行业前三季度走势“先扬后抑”,海外需求疲软及外部制裁风险成压制板块走势主因。截止到2020 年11 月20 日,2020 年年初至今通信板块涨跌幅为0.1%,电子板块涨跌幅为35.2%,传媒板块涨跌幅为15.4%,计算机板块涨跌幅为14.5%,通信板块跑输沪深300 指数20.6 个百分点、跑输创业板指数44.8 个百分点。通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM 为40.39,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300 PE-TTM 为15.10。通信行业持股市值占基金股票重仓市值为0.91%,相较二季度的1.31%有所下滑。主要原因是今年海外疫情扩散导致海外需求疲软,以及美国对我国科技头部企业制 裁加剧引发市场担忧。随着新冠疫苗研发进度加速、美国大选尘埃落定,这两个不利因素有望缓解,展望2021 年通信行业行情走势有望回升。


5G 基建:2020 年我国5G 基站建设达到预期,2021 年运营商资本开支小幅增长。5G 时代国内设备商龙头有望继续抢占全球份额。建议关注国内设备商龙头。受疫情等因素影响2020 年全球5G 建设进度低于预期。国内由于新基建政策推动,2020 年三家运营商5G 基站建设达到预期,截至11 月20 号,中国目前5G 基站已超69 万个、终端连接数超1.6 亿。从中长期来看我们认为华为和中兴凭借其优势的技术、极具竞争力的价格和中国市场优势,市场份额将进一步提升,中兴通讯有望反超爱立信和诺基亚达到全球设备商前二。今年中兴通讯在国内市场5G 进展顺利,明年海外5G 市场预计会稳健发展,公司在国内的规模部署有助于在海外5G 市场实现技术领先、成本领先。建议关注中兴通讯的长期投资机会。


流量主线:需求驱动流量基础设施建设加码,高景气度态势延续。

1)IDC:行业核心驱动在于流量增长及云化渗透,具备长期、确定的成长属性。我国IDC资源分布呈现“东满西余,核心城市集中”的格局,供给侧资源分布失衡,一线单体大规模数据中心稀缺性凸显,二三线数据中心过剩态势料在短中期延续,行业集中度提升成必然趋势。我们认为,具有扩张能力、扩张弹性的IDC龙头企业有望抓住机遇,通过兼并收购实现版图的不断扩张。

2)光模块:数通侧高景气态势延续,北美资本开支持续向上叠加上游芯片厂商营收高增,上下游指引明年需求持续乐观。我国光模块企业竞争力逐渐增强,我国已成为全球光模块的重要生产及销售基地,建议关注能够保障优秀良率水平、批量交付能力的龙头企业。


卫星互联网:卫星组网制造先行,重点关注具有先发优势的上游核心元器件制造厂商。卫星互联网具有不可替代的覆盖优势,是5G 之补充,6G 之初探。


轨道和频段资源是“不可再生资源”,各国纷纷制定产业利好政策,加快低轨卫星互联网部署计划,争取先发优势。今年4 月,卫星互联网纳入“新基建”,国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节价值分布呈现金字塔结构,将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游,国内外的成熟企业均较少,技术壁垒较高,掌握核心技术并已经获得市场空间的企业具有先发优势。


物联网:物联网市场持续东进西退趋势,产业物联网和消费物联网齐头并进,当前时点关注确定性较高的物联网应用和模组行业投资机会。5G 和Wi-Fi6 扩展了物联网的应用场景,将物联网带入车联网、工业控制、远程医疗等高附加值领域,物联网迎来快速发展的高光时刻。智慧城市物联网应用受政策驱动,已经逐步实现全面发展。消费物联网经历单品、入口、交互等阶段,对生活品质提升的作用逐步展现。车联网作为5G 下游空间较大、确定性较强的领域,在5G 的推广过程中受到政府和产业界的特别青睐。5G、Wi-Fi 6 催生消费物联网产业快速发展。智能家居市场规模持续扩大,产品百花齐放。建议优先关注这些确定性较高的物联网应用;同时当前物联网行业核心驱动力仍然在连接层,蜂窝通信模组行业快速发展,国内企业对海外传统供应商形成较强的替代效应,行业集中度持续提升,利好发展确定性极强的蜂窝物联网模组行业龙头企业。


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